??北京时间周五（12月2日）晚间21:30，美国方面将公布非农数据，本次市场预期17.5万，前值为16.1万。
??北京时间12月4日，意大利将举行修宪公投，若该公投失败，伦齐可能辞职，民粹党或因此掌权并带领意大利走上脱欧之路。作为欧元区第三大经济体的意大利一旦脱欧，欧元区和欧元本身基本上就要土崩瓦解奥林匹亚科斯主场击败希腊人竞技，希腊超联赛赛季首胜了，欧元在美元指数中的权重是57.6%，所以如果意大利脱欧了，美元指数就要上天了，而这样一来人民币兑美元的汇率就会鸭梨山大，到底有多大奥林匹亚科斯主场击败希腊人竞技，希腊超联赛赛季首胜？怕吓死宝宝，奥林匹亚科斯主场击败希腊人竞技，希腊超联赛赛季首胜我就不细说了。
时间表如下图：
??为什么这次非农很重要奥林匹亚科斯主场击败希腊人竞技，希腊超联赛赛季首胜？
今晚公布的非农数据，是今年最为关键的一次，也是最后的一次，它将在很大程度上反映美元相关品种的走势情况，并有较高概率出现意想不到的大行情奥林匹亚科斯主场击败希腊人竞技，希腊超联赛赛季首胜！ 这是因为其背后存在两大风险因素！
?关键点1：美联储加息风险
本月美联储将迎来今年最后一次，也是最重要的一次议息会议，因为这是决定美联储是否加息的大事件。
目前市场预期美联储加息的概率在91.8%，这就意味着美联储加息基本上是板上钉钉的事情，但值得注意的是，非农数据是美联储极其重视的指标，如果非农数据出现意外的情况，很可能导致市场剧烈波动；
?关键点2：意大利退欧风险
本周日意大利将举行修宪公投，如果修宪成功，意大利退欧的风险将上升，这将助推市场避险情绪的升温，刺激黄金的避险需求。
由于周六日市场停止交易，市场的交易员可能会在周五晚上的非农行情中押注意大利这个的“黑天鹅事件”。因此，非农叠加意大利公投事件，可能会加剧周五晚上行情的波动。
??这次非农怎么看？
从非农数据自身来看，Data Talks回顾了近10年的非农数据，发现此前的十一月非农数据高于市场预期的概率高达80%，这反映出市场对十一月非农的预测相对偏低。
??意大利公投的黑天鹅
?意大利脱欧的政治和宏观金融基本面
意大利这几年在欧盟混得并不如意，经济一直停滞不前，失业率刷刷涨，银行一堆不良贷款。现任意大利总理伦齐，决心要做改革，但他的政策都推行不下去，为什么呢？
意大利虽然是由总理牵头的内阁掌权，但内阁的权力受到两个议会——参议院和众议院的制约。这两个议院的权力对等，都很大，如果想通过什么法案，必须两个议会都批准才行。而意大利的党派特点是又小又多，能参选的就有40多个，虽然有些党派一起组建了联盟，但还是很难同时在两个议会都占据多数席位，这就导致内阁想推行的事情，在议会很难通过，政府效率很低。
所以伦齐这次要搞一次全民公投，目的就是修改宪法，大幅削弱参议院，这样他所在的政党联盟正好又在众议院里占多数，以后改革就没有阻力啦。
如果修宪公投通过，伦齐就可以修改宪法，继续推动他的经济改革，如果他的改革又很成功，意大利从此欣欣向荣，那么也许他所代表的政党仍然能在2018年的大选中连任。可是改革通常充满了不确定性，也许改革效果不好，就会导致政局动荡，伦齐就只能勉强执政到2018年大选。
如果修宪公投失败，伦齐很可能就直接辞职了，这时候议会要重组内阁。如果成功了，一个临时内阁又会导致意大利陷入政治动荡，勉强撑到2018年大选；如果失败了，那就只能举行提前选举。而当前，代表意大利民粹思想的政党在意大利呼声越来越高，一旦在政治动荡情况下举行新的选举，他们就很可能上台，而民粹政党的一大主张，就是退欧，如果他们上台，肯定要兑现承诺举行退欧公投。意大利虽然这几年经济不行，但仍然是欧元区第三大经济体，和英国不同，它是真的使用欧元的，如果它退了，欧元区的地震应该会超过英国退欧。
加入欧元区之后，意大利的悲催只有下面这张数据图可以说明：
如上图所示，加入欧元区之后至今，意大利的人均GDP已经跌到了过去20年的历史最低点，而法国特别是德国的人均GDP均已达到历史最高水平。也就是说，从富裕程度上来讲，意大利已经跌回了20年前，而德法却在大踏步前进—哪怕是期间受到了金融海啸和欧债危机的险阻。所以，我们不难理解为什么意大利最大的3个反对党都是反欧盟的，因为留在欧盟只有伤心泪。
在加入欧元区之前，每每意大利经济遇到了难关，参议院和议院都会在一件事情上达成一致：那就是货币大幅度贬值以提高国际竞争力，同时大规模增加财政赤字以保证总需求不过度萎缩。大家看下面的数据图：
意大利里拉汇率（1美元兑里拉，蓝色），意大利财政赤字兑GDP占比（红色）
如上图所示，上世纪最后30年，里拉大幅度贬值，和寅吃卯粮的大把花钱成了意大利政府克服经济困境的不二法宝，因为这样做不涉及到既得利益，所以皆大欢喜。结果加入欧元区之后，这个不二法宝被废了：货币贬值意大利说了不算，得欧洲央行说了算，而且欧盟要求欧元区成员国的财政赤字兑GDP占比最多不超过10%。
所以从政治和宏观金融经济基本面上来讲，意大利确实是走在脱欧的路上。
?.意大利脱欧会带来世界性的杀伤力？
意大利一旦脱欧，对全球经济的打击将是十分巨大的。想想看，意大利是全球第8大，欧元区第3大经济体，当年小小一个希腊都可以引爆欧债危机，如果意大利出了问题，会怎样？没有欧洲央行兜底，意大利政府很有可能会破产，而且现在意大利银行的信贷资产不良率是18%（根据银监会的最新数据，我们的不良率是不到2%，都已经在鸭梨山大了，难道意大利的银行是金刚石做的吗，这么抗压？），没有欧洲央行兜底，意大利的银行业很有可能要大面积破产。
那意大利鸭梨山大和我们有什么关系？不说别的，首先讲意大利国债市场，其规模是2.5万亿美元，全球第三大，老大老二分别是美国和日本。意大利的国债绝大部分都在全球各大商业银行的资产负债表上，而且当初我大天朝力撑欧元区，天知道我们金融机构的资产负债表上吃了多少意大利国债，就像08年以前谁也不知道我们金融机构的资产负债表上吃了多少雷曼兄弟和美国两房的有毒资产一样。
这就是一颗超级定时炸弹，要真炸开了花，杀伤力绝对比雷曼兄弟倒闭大得多。意大利的危机将通过意大利国债，及其金融衍生品向全世界传导出超级冲击波。远的不说，欧洲的很多大银行可能要濒临绝境，光我知道德银的资产负债表上就有120亿欧元左右的意大利国债，如果意大利债务危机爆发，德银基本上是死定了。而根据IMF数据，中国工商银行，中国建设银行，中国银行是整个亚洲对德银风险敞口最大的三大银行，所以如果德银倒下了，这三大如何收场就只有天知道了。
?金融灾难就像南极冰川融化
南极的冰川彻底融化了也和我们没有关系，但是海平面的上升却可以把我们很大一部分国土给淹没在海底。这就是意大利公投对我们潜在的影响。真的不要心存侥幸。
再给大家看一张数据图：
过去20年，欧元兑美元汇率和美元指数是极度负相关，相关系数到了骇人听闻的-0.98，而日元兑美元汇率和美元指数的相关系数是-0.63，属于一般负相关---是的，除了欧元，没有任何大类资产变量可以如此强烈的左右美元的走势。所以，欧元是阻挡美元指数显著突破100的终极堤坝，一旦意大利脱欧，美元指数很有可能要突破110，若是欧元解体，美元指数很有可能会突破130。让我们来看下面的数据图：
如上图所示，自美元指数诞生的近50年里，美元指数突破110几乎都伴随着严重的经济危机，比如1980年代中，美国爆发了超级通胀，通胀率是双位数；而1990年代末2000年代初爆发了互联网泡沫危机，是美股历史上最严重的投机泡沫。目前从大宗商品，黑色系，铜等全面暴涨的情形，以及发达国家主权债务有一半是负利率的情形来看，通胀正在抬头，而债券市场取代互联网泡沫成为最大的一个泡沫。一旦意大利脱欧，甚至欧元区解体，美元指数显著突破110，很有可能会伴随着通胀率的飙升，以及全球债券市场的崩盘。
如果真是那样，那真的没有什么资产是安全的了，哪怕是存在银行里的钱。最稳妥的就是放在家里保险柜的美元和黄金。意大利公投就像南极很大一块冰川要融化，而这块超级冰川就是欧元，而上升的海平面就是可能突破110的美元，而我们的国土就是我们的资产配置。所以但愿意大利能保持现状，否则我们习以为常的投资世界将面目全非。
资料整合来源：
来源：金融经济学家吴裕彬 微信号deeywoo
作者：吴裕彬
来源：华尔街见闻
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